In der vergangenen Woche hat der Markt einen lautlosen Zusammenbruch erlebt. Bitcoin fiel unter 32.000 US Dollar, Ethereum stürzte um mehr als 30 % ab, das gesamte LUNA Ökosystem brach zusammen, und selbst der vermeintlich stabile UST verlor seine Bindung. All jene, die bisher überzeugt waren, dass die Blockchain nicht irrt, spüren zum ersten Mal echte Angst.

Aber ich muss sagen: Das alles ist keineswegs überraschend.

Es ist die natürliche Korrektur nach dem Erreichen des Liquiditätszyklus Hochpunkts. Wenn das Wasser zurückweicht, werden die Blasen sichtbar.

Seit März 2020 läuft der globale Lockerungszyklus nun seit vollen 26 Monaten. Historische Daten zeigen, dass jede Phase der Liquiditätsausweitung etwa 24 bis 28 Monate dauert.

Mit anderen Worten: Wir stehen am Rand des Zyklus. Der Anstieg der letzten zwei Jahre war im Kern das Ergebnis einer Liquiditätsschwemme. Wenn die Liquidität zurückgeht, trifft es immer zuerst die riskantesten und am stärksten gehebelten Anlagen, dieses Mal den Kryptomarkt.

Im Logikmodell des Zyklus hat diese Phase drei typische Merkmale: hohe Inflation, straffe Politik, Rückzug aus Risikoanlagen.

Am 5. Mai erhöhte die Fed den Leitzins um 50 Basispunkte und startete ein Quantitative Tightening von 95 Milliarden USD pro Monat.

Das ist die erste echte Straffungsphase seit März 2020.

Wie ich schon früher sagte: Die Welle der Liquidität steigt nicht ewig. Sobald die Fed beginnt, Liquidität einzuziehen, läuft der Countdown der Blasen bereits.

Noch schwieriger ist dieses Mal die Inflation. Der US CPI lag im April immer noch bei 8,3 % im Jahresvergleich, dem höchsten Stand seit 40 Jahren.

Angesichts dieser Lage hat die Fed keinen Spielraum mehr. Der Liquiditätsentzug erfolgt deutlich schneller als erwartet, und das ist der eigentliche Auslöser für den Crash des Kryptomarktes.

Der Kollaps von LUNA und UST ist nur die Zündschnur, dahinter steht die beschleunigte Rückkehr des Dollars. Als der Dollar Index die Marke von 104 überschritt, begann globales Kapital in großem Umfang, Risikoanlagen zu verlassen, Bitcoin war nur der erste Dominostein. Von 3.800 USD im März 2020 bis 69.000 USD im November 2021 hat Bitcoin einen klassischen, liquiditätsgetriebenen Bullenmarkt durchlaufen. Dieser Anstieg war nicht der Sieg der Blockchain Revolution, sondern die Illusion von Nullzinsen und QE.

Wenn die Liquidität schrumpft, werden diese überhöhten Bewertungen zuerst bereinigt. Vor wenigen Monaten diskutierte man in sozialen Medien noch über den „institutionellen Bullenmarkt“;

heute geht es um Deleveraging und Liquidationen. Das ist der Wendepunkt im Stimmungzyklus, von „wenn es fällt, kaufe ich nach“ zu „ich traue mich nicht mehr, den Chart anzusehen“. Daten lügen nicht.

Netto Zuflüsse auf der Chain sind fünf Wochen in Folge negativ, die Marktkapitalisierung der Stablecoins sinkt erstmals, aktive Adressen gehen deutlich zurück.

Der Glaube weicht der Rationalität, die Blasen fallen auf ihren echten Wert zurück. Nach meiner Zeitabschätzung liegt die Kernphase der Entblähung des Kryptomarktes zwischen Mai und Juli 2022. Der Abwärtstrend wird nicht abrupt enden, doch ein mittelfristiger Boden könnte im dritten Quartal sichtbar werden.

Meine Empfehlung: Kurzfristige Anleger sollten Hebel reduzieren und Liquidität halten; mittelfristige Anleger können die Unterstützung von Bitcoin im Bereich 25.000 bis 28.000 USD beobachten; langfristige Anleger sollten auf den nächsten Zyklus warten, wahrscheinlich erst nach dem ersten Quartal 2023.

Viele sehen den Kryptocrash als Untergang, doch ich sehe ihn eher als eine reinigende Wiedergeburt.

Aufstieg und Fall, Gier und Angst,  das ist nur der Atemrhythmus des Marktes. Das Internet im Jahr 2000, Immobilien im Jahr 2008, die Krypto Euphorie 2021,  jede Blütezeit kühlt irgendwann ab. Und ein Ende ist nie etwas Schlechtes.

Der gefährlichste Moment des Marktes ist nicht der Tag des Crashs, sondern der Tag, an dem alle glauben, dass die Rally niemals endet. Wenn die Angst zurückkehrt, kehrt auch die Rationalität an den Tisch der Entscheidungen zurück.